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不同階段投資項目的評估Sansheng Consulting

一份好的商業計劃是所有投資人共同追求的目標,好的商業計劃應該包括適合的項目發展階段、正確的市場機會和強大的管理團隊,國內外任何投資機構在進行風險投資前,必須對商業計劃書進行非常科學的,嚴謹的審查評估,因此,商業計劃書的內容與格式是否能夠順利通過評估,是獲得投資的關鍵所在。例如,良好的市場機會、強大的管理團隊、穩健的商業計劃等。

由于不同發展階段的項目投資計劃,在特性、目標與所面對的風險方面均不相同,同時在市場營銷、內部管理、產品技術開發、財務計劃等經營方面的問題也有極大差異,因此風險投資機構在進行投資評估分析時,評估重點也會隨之而調整。以下是不同風險投資機構對不同階段項目投資評估的主要方面:

1、項目種子/創建階段

由于這類公司未成立或成立不久,風險投資公司很難從經營計劃書的資料來評估其企業性質與營運績效。再加上所面對的市場風險與技術風險遠比其他階段高,因此風險投資公司通常是采取全方位的評估與分析。首先,在篩選方案時,風險投資公司會要求所投資產業與其投資專長領域密切相關,同時地點也必須較為鄰近,目的是希望通過積極的經營輔導降低投資風險。在評估方案階段,較偏重創業家的經歷、背景、人格特質、經營機構的專長與管理能力、技術能力與來源、市場潛力等方面的分析,經營計劃書有無競爭優勢與投資機會也重點評估。而在財務方面,因各項數字多屬預測性,僅能從規劃的合理程度來判斷,但許多風險投資公司認為風險公司的股東結構將是很重要的考慮因素,原因是早期投資計劃是否成功與主要股東間的合作與共識密切相關。一般而言,早期投資計劃的評估工作較為困難,許多決策都基于經驗判斷,因此風險投資公司必須對于產業技術市場發展具有深入的認識。

2、項目成長/擴張階段

處在成長期與擴充期的事業,由于產品已被市場接受,且市場需求也比較明確,企業組織又漸具規模,此時籌資的主要目的是在既有基礎上,繼續開發新產品并擴大生產規模,由于這類投資計劃風險較低且獲利穩定,因此是風險投資公司主要的投資對象。一般,風險投資公司會通過產業調查與市場分析,主動找尋投資對象,并收集充分的信息后,再做出最有利的投資決策。

風險投資公司對于這類投資計劃的考慮,主要在于投資對象的企業性質以及未來繼續成長的機會。因此評估的重點將放在風險公司過去與現在的財務狀況、經營機構的經營理念與管理能力、市場目前的競爭態勢,市場增長的潛力、以及在產品技術開發上能力與優勢等方面。另外有關資金回收年限、方式、以及可能的風險,尤其是未來是否具備上市的機會,是影響投資決策的重要評估與衡量項目。

3、項目成熟發展階段

成熟期的項目投資計劃無論在市場或技術上的風險比較低,經營組織上的管理能力也可從過去的經營成就與財務資料中發掘,因此,風險投資公司評估重點主要在財務狀況、市場競爭優勢,以及資金回收年限、方式風險等方面。目的是為衡量股票上市的時機市場價值。另外,風險企業的經營理念是否能風險投資公司相合,也是評估的一項目重因素。一般而言,成熟階段投資計劃回收年限較短,回收風險較低,評估工作并不復雜,反而是將較多時間投注于雙方的協議談判。

附:投資方的重要評估內容:

(1)評估發展階段

對于風險投資者,處于種子期與成長期的項目為比較適合的投資對象;對于產業投資或PE基金投資方,進入推廣期與成熟期的項目則為適合的投資對象。

(2)評估市場機會

目標市場:評估公司對目標市場的界定;評估市場機會;預測市場規模;

關鍵問題:公司是否清晰界定目標市場和要滿足的客戶需要?目標客戶群有多大?目標市場的增長速度有多快?

(3)評估競爭狀況

定義核心競爭力;應該要有一套完整的競爭計劃,您有義務向投資人說明計劃的優勢,以及中長期的競爭策略、分析競爭對手對公司的市場進入/增長的可能反應;列舉3-5 家可能的競爭對手的業務與市場定位;(不能說沒有競爭者,如果被投資人查找到競爭者是非常不利的)

(4)評估業務模型

確定經營模式、確定企業目標;模型的潛在回報是否有吸引力;評估項目的收入來源、成功關鍵;您在業務模型里是塑造者還是適應者?規模經濟對模型是否很重要;范疇經濟是否很重要;領先占領市場是否重要?業務模型的潛在回報率?

(5)評估產品/價值定位

產品描述:產品能為客戶帶來什么樣的服務和市場價值;

關鍵問題:產品對市場有什么吸引力、消費者是否接受;

創新特點描述:向消費者提供比市場上現有的產品更強的功能、和營銷方式;

關鍵問題:是否能在最佳的時間進入市場;

目標客戶描述:客戶群體的描述和他們的需求;

關鍵問題:是否清楚究竟誰會最早成為產品的人群;

定價描述:定價的基礎是什么,為什么定出這樣的價位;

關鍵問題:能否接受市場的價位考核;

(6)評估管理團隊:典型關鍵職位技能與經驗

幾個關鍵職位中,已經有多少到位任職并正處在團隊組建過程中(優秀的管理團隊是吸引投資人的核心章節)。首席執行官:在快速增長的公司中擔任過高級管理職位、或其它成功業績;副總裁(運營):在相關領域的一流公司工作過,具備5年的經營管理經驗、并具備3 年的行業經驗;財務總監:5年公司財務經驗,(例如銀行家、財務控制等),有資本市場經驗為佳副部裁(營銷);有制定營銷計劃經驗、設定目標客戶的經驗、客戶關系管理經驗;副總裁(業務發展):有相關領域的重要關系網,有成功的交易經驗;首席技術官:對項目的核心技術有深刻了解,掌握技術訣竅等;團隊管理技巧:具備什么樣的成功優勢,在營銷、出售,金融,技術和戰略上有什么管理技巧;團隊的凝聚力:關鍵的高層管理人員的凝聚力是什么?一旦有關鍵人員離職,用何種方式來彌補公司的損失。

(7)財務評估:

投資:提供一個詳細的、有效的財務計劃,詳細列舉項目的投資總額和每個單個項目需要投入的費用;并指出投資規模的市場根據;

回報:詳細說明項目投資的建設期、推論損益平衡期與回報期,回報利潤率是多少?項目的成熟期需要幾年,投資人撤資方式? (要有每年每季每月的數據支持)

(8)評估專業知識:向投資人(非專業人士)展示您的知識與學問,介紹專業知識與行業詞匯,使投資人對您的技術專業有更多了解,從而增強投資信心;

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